2024.01.16

　　广州期货：纯碱短线进入反弹节奏，中长线可等待反弹结束高空【逢高做空】

　　郑商所纯碱期货主力合约涨超4%，广州期货点评称，消息面上，1月15日晚间有传闻西北地区阿拉善轻碱封单，市场炒作情绪较强。

　　从供给端来看，1月节后，前期山东和青海环保限产产线供给开始恢复，山东海天和海化提负荷，青海盐湖提负荷，另一方面天然碱远兴3线开始提产，整体产量处于恢复状态。截至20240111，周纯碱产量69.12万吨，涨幅4.22%，预计本周产量也在69-70万吨附近；上周纯碱厂家库存42.59万吨，环比+5.63万吨，涨幅15.23%，预计在高产量的基础下，本周延续累库。

　　从需求端来看，下游经过上个月补库以后采购积极性下降，目前玻璃厂纯碱库存仍存在20天以上，重碱补库积极性不高，轻碱下游随采随用，刚需补库为主。从现货端来看，元旦之后纯碱现货价格持续下调，近期跌幅开始收窄。西北青海地区重碱出厂价报价2100-2200元/吨；华北华中地区重碱最低出厂价2200-2300元/吨，各地区价格阴跌。

　　盘面中期累库降价趋势未改，但短期下跌到目前位置，情绪影响较大，碱厂可能出现联合挺价，现货跌幅收窄有企稳迹象，在库存较低的情况下再度炒作封单。操作上，短线进入反弹节奏，中长线可等待反弹结束高空。

　　国投安信期货：前期空单逐步止盈轻仓观望为主【观望】

　　下游采购谨慎，行业继续累库，轻碱累库幅度更大。远兴三线投料，预计近期出货，碱厂检修计划较少，加之进口碱将到港，供给继续回升，预计本周或升至70万吨以上。轻碱需求疲软，临近春节，下游放假开工有下行压力，重碱下游观望情绪浓，原料库存下降。节前下游或有阶段性补库，前期空单逐步止盈轻仓观望为主。

　　光大期货：纯碱价格承压明显，当前盘面以反弹思路对待【震荡操作】

　　周二纯碱盘中涨幅超过5%，终结12月以来的弱势盘面，春节前补库需求预期和市场情绪修复导致纯碱日内偏强震荡，后续关注现货价格变动及现货成交。

　　现货价格继续回落，市场传闻提振期货盘面。华中、华南、华东价格重心进一步下移，华北地区轻质纯碱价格在2400-2450元/吨，重质纯碱价格在2600-2700元/吨，华南地区轻质纯碱价格在2400-2500元/吨，重质纯碱价格在2500-2600元/吨，华东地区轻质纯碱价格在2300-2750元/吨，重质纯碱价格在2450-2750元/吨。市场传闻个别企业装置负荷有扰动，短期纯碱供应已回归高位，昨日行业开工率为91.02%。

　　下游以刚需为主，表现一般，近期国内信贷金融数据表现较弱，压低宏观情绪，春节前中下游开启新一轮补库将成为影响后期需求力度的关键因素，成交价格指引现货和盘面走势方向。长期来看，纯碱产能扩张继续，价格承压明显，当前盘面以反弹思路对待。

　　中信建投期货：谨慎看待近期的反弹行情【观望】

　　行情:周二 (1月16日) 纯碱期价异动，盘中主力合约SA2405一度上涨逾5%，午后涨幅回落至约3%。

　　主要逻辑:近期纯碱价格持续下跌后迎来反弹本质上是超跌反弹，驱动是下游的补库意愿略有增加。随着近期现货价格持续下跌，西北个别碱厂成交放量，轻质纯碱出现“封单”现象。 根据此前测算，国内纯碱氨碱法工艺生产成本在1700附近，个别氨碱企业生产成本高于平均水平。本周一SA2405一度触及1808元/吨的低点，在期货贴水现货近400元/吨且成本支撑增强的背景下，短期纯碱反弹也不难理解。

　　后市展望: 展望后市，纯碱供需关系已转为过剩，青海地区环保问题未解决的背景下，纯碱周度产量已逼近新高。近70万吨/周的产量明显高于63万吨/周的需求。且1-2月国内纯碱进口到港量较大 (初步预计进口量超过20万吨)，下游玻璃厂持有的原料库存超过15天，大规模补库的意愿不足。建议投资者谨慎看待近期的反弹行情，前期空头可适当减仓，未参与者暂时观望。上游企业继续关注卖出套保机会，SA2405上方关注2050-2150附近压力。

　　风险提示：新产能投放推迟等；检修超预期；下游补库超预期等。

　　华泰期货：纯碱供需逐步向宽松转换，价格重心继续下移【观望】

　　整体来看，目前纯碱在青海碱厂及远兴产量未释放前提下，供应已回升至绝对高位，供应压力偏大。需求端玻璃厂消化前期订单为主，纯碱可用天数及纯碱待发天数合计下降幅度偏小，短期玻璃厂补库纯碱意愿偏低，跌价行情下贸易商投机需求同样偏低，碱厂库存大幅增加，考虑到纯碱供需逐步向宽松转换，价格重心继续下移，但盘面贴水较大，建议谨慎参与。

　　国投安信期货：节前下游或有阶段性补库，纯碱前期空单逐步止盈轻仓观望为主【观望】

　　华南现货继续下跌。下游采购谨慎，行业继续累库，轻碱累库幅度更大。远兴三线投料，预计近期出货，碱厂检修计划较少，加之进口碱将到港，供给继续回升，预计本周或升至70万吨以上。轻碱需求疲软，临近春节，下游放假开工有下行压力，重碱下游观望情绪浓，原料库存下降。节前下游或有阶段性补库，前期空单逐步止盈轻仓观望为主。